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央行逆回购放水浇灭降准预期 资金面趋紧Shibor飙高

   由于中秋、国庆双节叠加季末缴税等因素,近期市场流动性呈现趋紧态势,上海银行间同业拆放主要期限利率(Shibor)连续数日飙高。不过,央行似乎没有动用降准、降息工具的意图。中秋节前,央行先后重启14天期、28天期逆回购操作工具,节后,又连续两日维持超2000亿元的逆回购操作规模,使得降准预期进一步降低。

资金面趋紧Shibor飙高

近期主要期限Shibor利率持续上涨,昨日,隔夜品种更是实现十连涨,显示银行间资金紧张格局。

昨日,隔夜Shibor利率涨1.4个基点报2.154%;7天Shibor涨0.3个基点报2.397%;14天Shibor涨0.9个基点报2.531%;3个月Shibor涨0.41个基点报2.796%,连续上涨六日;期限跨越国庆假期的1月期Shibor利率继前一日上涨0.36个基点后,昨日继续上涨0.54个基点至2.695%,连升四日后达到本月以来的高点。

来自东北证券的观点认为,中秋节后马上面临季末、国庆长假,继续考验流动性。交易人士也表示,近期资金紧张,短期缴税影响也比较明显,从目前的资金面来看,28天期逆回购操作估计还要持续一段时间,因为大行不愿意融出隔夜等短期资金,在这种背景下,叠加缴税及季末因素扰动就会加剧流动性紧张。

逆回购连续两日超2000亿

鉴于市场流动性趋紧,央行加大了逆回购操作量,节后连续两日开展超2000亿元逆回购操作。昨日央行进行2500亿元逆回购操作,其中7天期1800亿元,28天期700亿元,利率持平于上期。鉴于当日逆回购到期800亿元,单日实现净投放1700亿元。事实上,自中秋节前后,央行就开始加大逆回购操作规模。中秋节后第一个交易日,央行开展了2700亿元逆回购操作,实现净投放1400亿元。上周,央行逆回购操作规模为7100亿元,公开市场累计净投放5251亿元,创4月22日当周以来的最大单周净投放。

值得注意的是,央行已经连续四日进行了28天期逆回购操作。为应对流动性紧张,央行在8月、9月相继重启了14天期和28天期逆回购操作,央行该举措被市场解读为释放出了“锁短放长”去杠杆的意图。海通证券首席宏观债券研究员姜超认为,央行先后重启14天期、28天期逆回购操作,而均未降准,意味着宽松货币政策短期延后。当前地产泡沫扩大,年底美联储加息概率仍高,均对宽松货币政策构成制约,所以短期应以防风险为先。

公开市场放水浇灭降准预期

央行在公开市场先后启用14、28天期逆回购等操作工具,并且持续加大操作规模。

在分析人士看来,这显示了央行通过中短期货币工具调控流动性的意图,降准预期进一步降低。

北京大学经济系副主任吕随启表示,目前,央行对降准降息工具不再感兴趣。他解释,市场对于降准降息的反应非常敏锐,一旦实施该操作,会导致资产收益率降低,加剧资本外流,使得人民币贬值的压力加大,而通过逆回购这样的公开市场操作工具,市场的敏感度就相对弱很多。

而中短期的货币操作工具对于资金面的调控也更加灵活。中信证券固收研究报告认为,一方面,公开市场操作已逐步日常化,很大程度上取代了降息降准的必要性;另一方面,资金“锁短放长”,通过拉长融资期限的方式提高资金成本